西南证券：珀莱雅（603605）-2021年年报点评：营收利润稳定增长，坚定大单品+多品牌策略

珀莱雅(603605)事件：公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入46.3亿元，同比增长23.5%，实现归母净利润5.8亿元，同比增长21%。2021年Q4公司实现营业收入16.2亿元，同比增长10.9%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长10.9%。2022年Q1公司实现营业收入12.5亿元，同比增长38.5%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长44.2%。线上渠道表现亮眼，主品牌持续发力。2021年公司营收维持稳定增长，分渠道来看，线上渠道实现营收39.2亿元，同比增长49.5%，占比84.9%；线下渠道实现营收7亿元，同比下降38%，占比15.1%。线上渠道以直营为主，包括天猫、抖音、京东等，占比分别为45%、15%、10%，同比大幅增长；线下渠道因为网点调整，主动去库存调整产品结构，加之疫情影响线下客流，营收同比下降。分产品来看，主品牌珀莱雅实现营收38.3亿元，同比增长28.3%，占比82.9%；彩妆品牌彩棠实现营收2.5亿元，同比增长103.5%，占比5.3%。两大主品牌持续发力，同比均实现大幅增长。盈利能力稳中有升，业绩保持高速增长。2021