开源证券：珀莱雅（603605）-公司信息更新报告：大单品逻辑持续检验，2022Q1业绩增长亮眼

珀莱雅(603605)2021年整体增长稳健，2022Q1业绩表现亮眼公司发布2021年报及2022年一季报：2021年实现营收46.33亿元（+23.47%）、归母净利润5.76亿元（+21.03%）；2022Q1实现营收12.54亿元（+38.53%）、归母净利润1.58亿元（+44.16%），延续较高增长。公司作为国货化妆品龙头品牌，大单品、多渠道逻辑持续检验，核心竞争力突出。我们上调2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为7.38/9.36（+0.23）/11.68亿元，对应EPS为3.67/4.66（+0.12）/5.81元，当前股价对应PE为49.4/38.9/31.2倍，维持“买入”评级。2021年线上渠道延续高增长，大单品推动毛利率持续提升分渠道看，2021年公司线上、线下渠道分别实现营收39.24亿元（+49.5%）/6.96亿元（-38.0%），线上延续高增长收入占比已达85%，线下则预计受到网点调整和疫情影响；分品类看，护肤类/美容彩妆类营收同比分别+22.7%/+33.0%；分品牌看，主品牌珀莱雅营收增长稳健（+28.