国金证券：宁德时代（300750）-21年业绩超预期，毛利率拐点或在Q2

宁德时代(300750)业绩简评业绩超预期，在预告上限。宁德时代2021年实现营收1303.6亿元，同比+159.06%，实现归母净利润159.3亿元，同比+185.34%，实现扣非净利134.4亿元，同比+215.2%。其中单4Q21实现收入569.94亿元，同比+203.21%，环比+94.61%；实现扣非净利68.39亿元，同比+302.93%，环比+154.69%。经营分析出货量、收入、毛利率及利润拆分：1）动力电池：销量116.71GWh，同比+162.56%。营收914.91亿元，同比+132.06%，毛利率22%，同比-4.56pct。2）材料：营收154.57亿元，同比+350.74%，出货量28万吨，毛利率25.12%，同比+4.66pct。3）储能：销量16.7GWh，同比+595.83%。营收136.24亿元，同比+601.01%，毛利率28.52%，同比-7.51pct。库存备货充足，有效缓解原材料成本上涨压力。1）库存备货充足：4Q21存货402亿元，同比+203.98%，环比+14.98%。其中，电池系统库存量为40.19GWh，同比+183.63%，正极相