信达证券：吉比特（603444）-深度报告：坚持“精品化”，重质为玩家

吉比特(603444)吉比特坚持“精品化”，系国内领先的研运一体化游戏厂商。公司成立于2004年，端游时代推出免费MMORPG仙侠题材重磅作品《问道》，2016年推出《问道手游》成功实现转型，成为公司收入的核心来源。2012年成立雷霆游戏平台，现已成为国内Roguelike类游戏的大本营。2021年自研产品《一念逍遥》再次验证公司研发实力与精细化运营的优势。创始团队股权占比合计超40%，治理结构良好。实控人兼董事长卢竑岩工程师出身，专注于游戏行业，核心管理层也大都是硬核玩家，对游戏理解较为深刻。版号重新发放释放积极信号，供给侧改革下行业更注重长线运营与精品研发。4月11日版号恢复发放预示产业供给常态化，在版号停发、830新政等监管影响下，21年中国手游市场规模2,255.38亿元，yoy+7.57%，增速有所放缓。游戏产品长线运营趋势愈发明显，平均生命周期已达到三年半，其中上线三年以上产品占据了手游市场五成以上流水。头部老产品呈现极强生命力，游戏产品逐渐从短产品周期走向稳健消费品属性。国内手游流水TOP250产品中，新品自研的比例不断升高，游戏公司研发费用率亦逐步提升，研发投入持续加大