光大证券：保利发展（600048）-2021年年报点评：行业龙头地位稳固，发展速度与质量兼顾

保利发展(600048)事件：2022年4月19日，公司发布2021年年报2021年公司实现营收2850.2亿元+17.2%；实现归母净利润273.9亿元-5.4%。点评：行业龙头地位稳固，深耕核心城市群；结转项目毛利率下滑致业绩承压，但盈利能力仍居行业前列；财务指标稳健，融资渠道畅通1）21年，公司累计实现签约额5349.3亿元，实现签约面积3333.0万方，分别同比增长6.4%和减少2.2%，位居21年克而瑞全口径销售榜单第4，较20年前进一位；对应销售均价16049.4元/平，同比增长8.8%，良好央企口碑及丰富住宅产品系列为公司的销售表现及市场溢价提供一定保障。期内，公司于珠三角、长三角签约销售合计超2800亿元；单城签约过百亿城市17个，其中广州及佛山合计实现销售规模超920亿元，城市深耕效果显着。同期公司实现回笼金额5020亿元，回笼率约93.8%，流动性相对充裕下利于后续补货。2）21年，公司避开土地市场高点谨慎拿地，全年投资前松后紧，合计新拓项目145个，新增土储容积率面积2722.3万平，同比下降14.6%；对应投资额1856.8亿元，同比下滑21.1%；拿地单价（6