西南证券：三鑫医疗（300453）-一季报业绩超预期，国外疫苗注射器需求放量

三鑫医疗(300453)事件：公司发布2022年一季报，Q1收入3.2亿元（+30.6%），归母净利润4745万元（+39.4%），扣非归母净利润4677万元（+53.2%），经营现金流1487万元（+127%）。22Q1业绩超预期，盈利能力继续提升。2022年一季度收入增速+30.6%，归母净利润增速39.4%，超出市场预期，主要因公司持续加大血液净化类产品市场开拓力度，该类产品收入持续增长，同时国外疫苗注射器需求增加，注射类产品收入较同期大幅增加综合所致。从盈利能力看，2022Q1毛利率为35.8%（+3.1pp），主要因毛利率较高的疫苗注射类业务占比提升，四费率16.2%（+1.3pp），其中销售费用率为7.2%（-1.7pp），管理费用率5.9%（+2.7pp），研发费用率2.9%（+0.7pp），最终归母净利润率14.8%（+0.9pp），盈利能力继续提升。血液净化业务稳健增长，国外疫苗注射器需求放量。分业务来看，血液净化类产品受疫情影响和部分产品价格下跌所致，增速预计为15%~20%，透析治疗为ESRD患者刚需，随着公司透气器、透析液、透析管等核心产品产能释放，该核心业务有