国金证券：恩捷股份（002812）-1Q22业绩符合预期，盈利能力保持提升

恩捷股份(002812)业绩简评业绩符合预期，营收保持高增。恩捷股份1Q22实现营业收入25.9亿元，同比增长79.62%；实现归母净利润9.16亿元，同比增长111.92%，实现扣非归母净利润8.78亿元，同比增长116.91%，符合市场预期。经营分析出货量：公司现月交付能力在4亿平以上，一季度出货11亿平，环增3000-5000万平，未受到春节、2月天数少等干扰。4、5月份排产保持在4亿平以上，月度环比保持提升，全年出货维持在45-50亿平以上预期。单平净利：按1Q22扣非净利8.78亿元计算，扣除0.3亿元传统业务利润贡献，加回1.1-1.3亿元春节奖金以及0.53亿元少数股东损益，1Q22单平净利为0.92-0.94元/平，环比增长9.9%-12.1%，同比增长28.2%-30.7%。盈利能力提升明显，2022年全年单平净利有望维持在0.95-1元/平以上。收入&成本：1Q22收入同比增长79.62%，环比下降1.9%，环比下降主要系一季度为公司传统业务淡季，传统业务收入环比4Q21下滑，隔膜收入环比4Q21提升。1Q22成本环比增长2.2%，毛利率环比下降1.3pct，主要系