西南证券：迈瑞医疗（300760）-年报和一季报业绩符合预期，加码研发未来发展可期

迈瑞医疗(300760)投资要点事件：1）公司发布]2021年报，全年收入252.7亿元（+20.2%），归母净利润80亿元（+20.2%），扣非归母净利润78.5亿元（+20%），经营活动现金流净额90亿元（+1.5%）。2）公司发布2022年一季报，2022Q1收入69.4亿元（+20.1%），归母净利润21.1亿元（+22.7%），扣非归母净利润20.7亿元（+22.2%），经营活动现金流净额8.7亿元（-21.7%）。业绩符合预期，盈利能力维持高水平。分季度看，2021Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入57.8/70/66.1/58.8亿元（+21.9%/+20.2%/+20.3%/+18.5%），单季度归母净利润分别为17.2/26.3/23.2/13.4亿元（+30.6%/+22.8%/+21.4%/+3.4%），2021Q4单季度利润增速不及收入主要因公司加大研发投入。从盈利能力看，2021年毛利率65%，与2020年相比基本持平，四费率29.8%（-0.2pp），其中销售费用率下降1.4pp至15.8%，但研发费用率提升1.1pp至10%，综合上述因素，全年归母净利率31