浙商证券：皖维高新点评报告：PVA景气延续，22Q1业绩创历史新高

皖维高新(600063)22Q1业绩创历史新高，PVA景气延续Q2业绩有望继续向好。今年一季度业绩实现高增长主要归因于主要产品聚乙烯醇(PVA)销量增加，价差扩大，整体盈利能力大幅提升。销量层面，22Q1公司PVA销量5.62万吨，同比+1.16万吨，环比+1.70万吨，销量淡季不淡，我们认为可能是由于21Q4PVA价格暴涨，下游经销商拿货意愿不强，渠道端去库带来今年Q1补库。价格层面，22Q1公司PVA销售均价1.96万元，同比+69.03%，环比一1.78%，根据百川盈孚数据，我们测算22Q1PVA-电石价差为1.26万元／吨，价差同比+0.63万元／吨，环比-0.05万元／吨。截至4月16日，PVA市场均价2.33万元／吨，PVA-电石价差1.50万元／吨，价差环比Q1仍有提升。水泥熟料方面，根据公司Q1财报，报告期内公司熟料销售仅5万吨，同环比均明显减少，我们认为主要受Q1地产及基建等景气度影响，预计随着稳增长规划陆续实施，水泥熟料Q2环比Q1将得到改善。此外，考虑到PVA行业供需格局整体处于紧平衡态势以及高油价背景下乙烯法PVA成本提升，PVA价格高景气局面有望延续。皖维高新