国金证券：阳光电源（300274）-逆变器业务稳步增长，汇兑损失拖累Q1业绩

阳光电源(300274)业绩简评4月19日，公司公告2021年及2022年一季度业绩。2021年实现营收241亿元，同比增长25%；归母净利润15.8亿元，同比下降19%，低于预期。2022年一季度实现营收45.7亿元，同比增长36%；归母净利润4.1亿元，同比增长6%。经营分析逆变器量利表现亮眼：2021年公司光伏逆变器出货量47GW，同比增长34%，全球市占率约30%，同比+3pct，毛利率33.8%，同比-1.2pct，公司在原材料价格上涨的背景下仍保证了市占率目标和相对稳定的盈利能力，显示出龙头企业的供应链优势。EPC、储能毛利率拖累全年业绩：2021年公司电站EPC业务实现收入96.8亿元，同比增长18%，毛利率11.9%；储能系统业务实现收入31.4亿元，同比增长168%，毛利率14.1%。公司EPC及储能收入整体符合预期，但由于年底集中计提损失等影响，毛利率较上半年分别下降1.1pct、7.1pct，导致公司全年业绩受到拖累。新业务进入加速拓展期，销售、研发费用率上升：公司户用逆变器、储能系统业务均处于加速拓展期，为了快速抢占份额和保持产品技术布局领先，公司加大了销售渠道