国联证券：九洲药业（603456）-一季度业绩增长超预期，CDMO持续加速

九洲药业(603456)一季报业绩亮眼，超市场预期公司发布2021年年报和2022年一季报。21年实现收入40.63亿元，同比+53.48%，归母净利润6.34亿元，同比+66.56%，扣非后归母净利润5.73亿元，同比+77.86%。22Q1实现收入13.74亿元，同比+60.46%，归母净利润2.08亿元，同比+120.13%，扣非后归母净利润1.96亿元，同比+102.28%，业绩超预期增长，主要受益于CDMO业务的强劲增长：①公司研发及产品交付能力进一步提升，新业务订单和项目的增长势头较快；②公司服务的已上市项目持续稳定放量，商业化阶段项目收入稳步提升。CDMO高速发展，订单项目数提升、结构不断优化公司CDMO业务21年收入23亿元，同比+79%，收入占比57%，占比逐年递增。截止21年底，公司承接的项目中已上市项目20个，III期临床项目49个，I期和II期临床项目582个，涵盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经和心脑血管等治疗领域，丰富的早期项目有望为后端大订单发展带来更多空间。已递交NDA的新药项目数明显增加，持续助推公司CDMO业务快速增长。API收入稳步提升，仿制药制剂