东吴证券：杉杉股份（600884）-2021年报点评：负极业务量利齐升，聚焦主业发展轻装上阵

杉杉股份(600884)投资要点2021年公司归母净利润33.4亿元，同比+2320%，业绩预告偏上线，符合市场预期。2021年公司营收206.99亿元，同比增长151.94%；归母净利润33.4亿元，同比增长2320%，此前业绩预告全年归母净利润31-33.9亿元，符合市场预期；扣非归母净利润18.85亿元，同比增长1251.1%；2021年毛利率为25.03%，同比增加6.61pct；净利率为17.25%，同比增加14.75pct。2021Q4公司归母净利润5.66亿元，环比下滑系计提资产减值损失所致。2022Q1公司预计归母净利润7.5-8.5亿元，同比大幅增长148%-181%，符合市场预期。负极业务出货10万吨，量利齐升，2022年预计维持高增长。公司2021年出货10.1万吨，同比大增71%，其中Q4预计出货3万吨左右，环比进一步提升。公司包头二期6万吨负极产能试生产，预计2022Q3达产，我们预计公司2022Q1出货2.5万吨左右，2022年全年出货目标16-18万吨，同比增长60%+。盈利情况来看，公司全年单吨净利0.6万/吨，同比增长65%，盈利能力明显改善，2022