东吴证券：德赛西威（002920）-2022年1季报点评：Q1业绩超预期

德赛西威(002920)投资要点公告要点：公司发布2022年一季度报告，业绩超出我们预期，Q1实现营收31.4亿元，同比+53.9%，环比-3.8%；实现归母净利润3.18亿元，同比+39.2%，环比-6.9%；实现扣非归母净利润3.08亿元，同比+38.0%，环比-9.7%，实现毛利率23.96%，同比-1.08pct，环比-0.8pct。智能座舱新项目落地+智能驾驶业务持续放量，助推公司营收同比高增长。2022年Q1公司智能座舱产品核心客户吉利汽车/长城汽车/一汽大众（除奥迪）共实现产量83.3万辆，同比-6.0%，环比-18.5%，高级别自动驾驶核心客户小鹏汽车的P7/P5车型实现产量3.06万辆，环比+8.4%，同比+217.5%。得益于公司座舱类及智能驾驶类产品持续落地放量，营收实现同比高增长。费用率环比下降推动业绩增长，存货储备充足应对新项目放量。2022年Q1公司费用率为12.77%，同比-0.66pct，环比-2.20pct。其中研发费用率环比-1.92pct。为了应对芯片供应波动，公司从2021年Q3开始存货价值持续增加，2022Q1达到26亿元，较2021年H1增加