国信证券：天孚通信（300394）-市场景气度回升，新品量产和新市场开拓是主旋律

天孚通信(300394)核心观点2021年公司营业收入和利润实现双增长。公司发布2021年年报，2021年全年实现营收10.3亿元（同比增长18.2%），归母净利润3.1亿元（同比增长9.77%），扣非后归母净利润2.8亿元（同比增长6.13%）。公司拟每10股派发现金红利4元（含税）。2021年数通市场稳步推进，电信市场存在周期性波动，增量主要来自外销。公司营业收入增长主要得益于全球数据中心规模建设对光器件产品需求的拉动以及公司在海内外优质客户的拓展；同时公司高速光引擎项目量产、2020年收购的北极光电和天孚精密也作出了增量贡献。分市场来看，电信市场受制于国内5G基站建设的周期性波动，需求同步下滑，体现为光有源器件收入下滑27%；数据中心市场是公司的主要下游应用场景，需求持续稳步增长，光无源器件收入仍保持24%的增速。外销收入增长62%，主要来自北美洲和亚洲（不含中国），内销收入下降7.3%。Q2/Q3/Q4单季度营收增速和利润增速逐季度改善，主要得益于2021年下半年行业景气度回升，以及北极扩产和高速光引擎量产顺利推进。2021年毛利率下降和费用率提升主要系并表因素，后续仍有改善空