中银证券：德赛西威（002920）-业绩略超预期，产品升级订单高增长

德赛西威(002920)公司发布2021年报及2022年一季报，2021年共实现营业收入95.7亿元（+40.7%）；归母净利润8.3亿元（+60.7%）；每股收益1.51元，拟每10股派发现金红利4.5元（含税）；2022年Q1共实现营业收入31.4亿元（+53.9%），实现归母净利润3.2亿元（+39.2%），业绩均略超预期。公司在智能驾驶域控制器等领域先发优势明显，产品不断升级；在智能座舱领域产品全面发力，订单情况良好，利好业绩持续增长。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为2.13元、2.79元和3.57元，上调至买入评级。支撑评级的要点收入持续高增长，业绩略超预期。2021年国内外汽车销量恢复增长，公司新产品陆续投产，推动收入增长40.7%，其中智能座舱78.9亿元（+33.5%）、智能驾驶13.9亿元（+94.8%）、网联服务及其他2.9亿元（+65.1%）。全年毛利率提升1.2pct，预计主要源于智能驾驶产品规模效应带来毛利率上升9.9pct所致。销售费用增长9.9%，成本控制效果显着；管理费用增加42.1%，主要是职工薪酬等增加所致；研发费用增加39.4%，高强