西南证券：华贸物流（603128）-扣非归母净利+61%，内生+外延增长持续

华贸物流(603128)投资要点事件：华贸物流公布2021年度及2022年第一季度业绩，公司2021年实现营业收入246.7亿元，同比增长75.0%；现归属母公司净利润8.4亿元，同比增长57.7%；实现扣非归母净利润8.3亿元，同比增长61.1%。2022Q1实现营业收入63亿元，同比+40.3%；实现归母净利润2.5亿元，同比+36.0%；实现扣非归母净利润2.5亿元，同比+38.8%。国际空海货代业务景气延续。传统货代业务方面，公司持续推进产品多样化以及提高直客比例，在国际空运及国际海运业务高景气下，构筑核心竞争力。公司在空运货代业务方面持续建设自营运力产品，推动固定航班产品常态化运营，新增新加坡、曼谷等地物流服务，2021年实现空运货代业务量35.4万吨，同比+2.6%，叠加国际空运运费高景气及公司不断推进直客比例影响下，实现空运货代营业收入68.5亿元，同比+20.2%，单吨收入1.9万元，同比+17.1%，毛利润8.7亿元，单吨毛利2467元，毛利率12.8%，同比+2.5pp。在国际海运业务方面，公司加强资源整合及网络协同，在海运业务高景气下，实现海运货代业务103.5万