国信证券：海康威视（002415）-21及1Q22稳步增长，智能物联开启多维成长空间

海康威视(002415)21及1Q22业绩实现稳步增长。21年公司实现营收814.20亿元(YoY+28.21%)，归母净利润168亿元(YoY+25.51%)，扣非归母净利润164.45亿元(YoY+28.42%)，毛利率44.33%(YoY-2.20pct)。1Q22营收165.22亿元(YoY+18.11%)，归母净利润22.84亿元(YoY+5.29%)，扣非归母净利润22.10亿元(YoY+9.30%)，毛利率43.72%(YoY-3.10pct，QoQ+3.72pct)。其中，若扣除运费会计调整影响，则21年、1Q22对应毛利率为44.88%和44.38%。三大BG及海外业务稳中有进，抗波动能力持续增强。21年PBG业务实现营收191.61亿元(YoY+19.85%)，EBG业务实现营收166.29亿元(YoY+12.94%)，SMBG业务实现营收134.9亿元(YoY+46.49%)；海外业务实现营收189.26亿元(YoY+15.09%)，若剔除微影业务统计口径变化，各事业群增速均有提升，EBG增速将调升至24%。同时，在疫情等外部因素影响下，公司通过高库存、供应链及物