国信证券：柏楚电子（688188）-控制系统加速进口替代，切割头/焊接机器人打开更大空间

柏楚电子(688188)2021年收入同比增长60.02%，归母净利润同比增长48.46%。公司2021年实现营收9.13亿元，同比增长60.02%；归母净利润5.50亿元，同比增长48.46%，业绩持续较快增长主要系主营中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大，智能切割头业务有所突破所致。2021年公司毛利率/净利率为80.29%/60.09%，同比减少0.44/4.66个pct；公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.63%/6.62%/-3.56%/15.12%，同比变动-0.09/-0.50/-3.18/+0.75个pct，财务费用率大幅降低主要系交易性金融资产转存款使得利息收入增加所致。拓品类布局新业务，智能激光切割头持续突破。公司是国内激光切割控制系统的龙头，凭借较强研发能力形成技术壁垒，其产品在稳定性、可靠性、精度、速度、易用性等方面具备明显优势。公司2021年随动系统/板卡系统/总线系统业务收入分别为3.00/2.90/1.40亿元，同比增长36.13%/37.66%/98.78%。中低功率方面，板卡系统国内市场占有率仍然稳居第一；高功率