中银证券：苏博特（603916）-21年营收利润双增，持续扩产蓄力发展

苏博特(603916)公司于4月15日发布2021年年报，全年营收45.2亿元，同增23.8%；归母净利5.3亿元，同增20.9%；EPS1.27元。单四季度公司营收12.9亿元，同增7.3%，归母净利1.7亿元，同增19.8%。支撑评级的要点21年公司营收利润双增：全年公司营收45.2亿元，同增23.8%；归母净利5.3亿元，同增20.9%。全年公司经营活动现金流量净额为3.4亿元，稳中略涨。四季度毛利率、净利率环比增长，费用率上涨：单四季度公司毛利率为38.7%，同增13.5pct，环比增长3.5pct，净利率14.5%，同增1.3pct，环比增长0.7pct，四季度虽然采购成本有所上涨，但公司毛利率、净利率均环比增长。单四季度四项费用率20.5%，同增12.3pct，环比增长3.5pct，主要系四季度销售费用率同增12.4pct所致。量增价减，利润承压：21年公司减水剂及功能材料量增价减，叠加成本上行，利润承压。高性能减水剂销量同增31.4%，吨毛利同减15.9%。高效减水剂销量同减16.4%，吨毛利同减5.9%。功能性材料销量同增37.3%，吨毛利同减20.7%。产能建设支撑市