光大证券：航天电器（002025）-2021年报点评：收入利润稳步增长，订单充足期待盈利加速提升

航天电器(002025)事件：公司发布2021年报，全年实现营业收入50.38亿元，同比增长19.43%；实现归母净利润4.87亿元，同比增长12.37%。其中Q4实现营业收入13.65亿元，同比增长12.26%；实现归母净利润0.94亿元，同比下降25.34%。点评：毛利率因成本上涨而同比下降，期间费用率小幅下降：公司2021年综合毛利率为32.62%，同比下降1.79PCT，主要原因是生产所需的金属、化工材料供货价格较上年同期上涨。期间费用率为19.91%，同比下降1.17PCT，其中管理费用同比增长20.05%，主要原因是因疫情影响2020年公司享受减免社会保险费优惠政策；研发费用同比增长17.72%，主要是公司持续加大高速背板连接器、光电传输一体化等项目的研发投入。订单充足，经营性现金流大幅提升：公司存货同比增长58.97%，其中较大比例为原材料及在产品，体现公司主业订单充足，为确保及时交付产品，公司适度增加客户订单生产所需的物料采购、生产排产。合同负债同比增加662.83%，系公司收到客户预付货款较年初增加。经营活动现金流同比增长1138%，主要原因一是公司采取有效措施强化货