太平洋证券：明新旭腾业绩点评：底部已至，公司回购彰显长期信心

明新旭腾(605068)事件：公司发布2021年年报和2022年Q1报告。2021年营收8.2亿，同比+1.55%，归母净利润1.63亿，同比-25.91%。22Q1营收1.35亿，同比-33.6%，归母净利润1711万，同比-76.34%。大客户产销下滑、原材料上涨等综合因素导致业绩压力。2021年，行业面临诸多压力，公司大客户一汽大众受影响严重，2021年销售185万辆，同比下滑接近30万辆。同时，原材料牛皮价格有所上升，毛利率全年40.21%，同比-7.78pct。再加上公司投入更大的研发在开发超纤新材料，扩招研发人员，研发费率达到10.49%，同比+2.94pct，最终导致净利率19.87%，同比-15.66pct。22Q1实现营收1.35亿，同比-33.6%，下滑原因主要是1）一汽大众在冬奥会期间天津工厂停产，影响奥迪Q3和探越车型的销量；2）三月吉林疫情，长春工厂停产影响奥迪A6，揽镜等车型销量；3）上海疫情停产，新客户上汽大众和通用均无法顺利爬坡；综合导致产销下滑，影响公司营收。同时，规模效应的下降，以及原材料成本上升，22Q1毛利率27.96%，同比-20.03pct，