国金证券：今世缘（603369）-业绩符合预期，关注激励进度及结构升级

今世缘(603369)业绩简评公司于4月15日发布年报，21年实现营收64.06亿元，同比+25.12%；归母净利20.29亿元，同比+29.50%。其中21Q4营收10.73亿元，同比+15.81%；归母净利3.30亿元，同比+30.39%，业绩接近前期预告中值。经营分析产品结构延续升级，Q4预收高增积蓄势能。1）分产品，21年特A+类（300元以上）/特A类（100-300元）/A类（50-100元）/B类20-50元）/C类（10-20元）收入分别为41.7/17.1/2.6/1.4/0.8亿元，同比+35.7%/+14.1%/+4.4%/-13.3%/-9.8%，特A+类占比提升5pct至65%，产品结构加速升级。21年总销量3.2万吨，特A+类量增22%、价增11%，或系高价格的V系列高增（Q1-3增速120%），叠加新4K换代提价。我们预计，国缘系列占比超80%，V系列占比8%（V3/V6/V9占比为50%、10%多、30%多）。2）分区域，21年淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区/省外收入分别为12.7/15.8/8.5/8.7/7.6/6.1/4.5亿元，同比+18