开源证券：鲁商发展（600223）-公司信息更新报告：化妆品业务持续高增长，地产业务下滑拖累业绩

鲁商发展(600223)公司发布年报，全年营收123.6亿元（-9.2%），归母净利润3.6亿元（-43.3%）公司发布年报：2021年公司实现营收123.6亿元（-9.2%），归母净利润3.6亿元（-43.3%），业绩受地产业务拖累下滑。考虑到地产业务不确定性，我们下调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为6.51（-2.96）/8.06（-3.05）/9.83亿元，对应EPS为0.65（-0.29）/0.80（-0.30）/0.97元，当前股价对应PE为16.1/13.0/10.7倍，估值合理，维持“买入”评级。化妆品业务高速增长，医药、原料业务稳健；地产业务拖累业绩化妆品：营收14.95亿元（+117.0%）实现高速增长，毛利率63.68%（+4.54pct）；其中颐莲品牌实现营收6.46亿元（+73.1%），瑷尔博士实现营收7.44亿元（+272.1%），大单品带动明显，包括“瑷尔博士”水乳、面膜、洁颜蜜等在内多个单品销售过亿元。医药：实现营收5.4亿元（+8.7%）保持稳健，成功引进3个药品和1个医疗器械权益，围绕中药+