中银证券：帅丰电器（605336）-2021年报：营收稳定增长，产品结构持续优化

帅丰电器(605336)2021年公司实现营收9.78亿元，YOY+36.93%，归母净利润2.47亿元，YOY+26.95%；其中21Q4实现营收2.91亿元，YOY+18.73%，归母净利润0.63亿元，YOY-9.85%。支撑评级的要点行业景气加持，全年营收高增长。据奥维云网数据，2021年集成灶市场规模为零售量304万台，YOY+28%；零售额256亿元，YOY+41%，行业维持较高景气度。1）产品端，蒸烤独立与蒸烤一体系列占比不断提升，其中X1双子星系列在双十一期间获得天猫/京东平台销量第一。2）渠道端，公司立足经销渠道，持续推进多元化渠道建设，2021年公司经销商近1300家、销售终端1600+个，其中新增、改造网点300多个，积极树立、引进大经销商，提升小经销商的综合服务能力。成立京东电商部，增设京东自营店，参与“星火”计划，天猫平台持续发力。通过点淘、京东、抖音、微信等平台长期多内容直播，实现安利种草从而促进销售转化，2021年电商C端收入增速16.84%。公司已全面在家装渠道、KA渠道、工程渠道等进行多元化渠道布局，将为公司增量助力。原材料成本上涨，费用投入增加，21