东吴证券：航天电器（002025）-2021年年报点评：营收增长稳健，持续定增扩产解决产能瓶颈

航天电器(002025)事件：公司发布2021年报：实现营收50.38亿元，同比+19.43%；归母净利润4.87亿元，同比+12.37%；扣非净利润4.55亿元，同比+13.25%。投资要点2021年营收快速增长，存货及合同负债大增显示在手订单充足：2021年公司营收稳健增长，分业务来看，继电器实现收入3.23亿元，同比增长0.80%，；连接器实现收入33.25亿元，同比增长21.88%；电机实现收入11.65亿元，同比增长15.41%；光通信器件实现收入1.2亿元，同比增长4.60%；其他业务实现收入1.05亿元，同比增长129.66%。公司整体毛利率32.62%，同比下降1.79pct，主要系报告期内原材料价格上涨所致。2021年公司存货99.44亿元，较年初增长58.97%，合同负债3.27亿元，较年初增长662.83%，表明下游需求旺盛，订单有望持续增加，加速公司业绩释放。军用连接器领先企业，持续受益航天领域高景气：公司是我国高端连接器、微特电机、继电器和光电子行业的核心骨干企业，70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户，基本覆盖全部军工装备领域，民