东方证券：光威复材（300699）-新老产品完成过渡，22年业绩有望重回加速增长通道

光威复材(300699)事件：公司发布21年报，2021年度实现营收26.07亿元（+23.25%），归母净利7.58亿元（+18.18%）。同时公司发布22年Q1预告，预计实现净利2.07亿元（-5.37%）。21年费用率大幅下降，一定程度弥补毛利率下滑对业绩的影响。。分业务看，公司碳纤维及织物实现营收12.75亿元（+18.32%），毛利率70.05%（-5.11pct）；碳梁实现营收8.08亿元（+12.56%），毛利率15.07%（-5.49pct）；预浸料实现营收3.59亿元（+51.94%），毛利率28.15%（+1.26pct）。公司纤维及碳梁毛利率下降较多，主要原因可能是：1）定型纤维产品价格下降；2）产品结构变化；3）原料成本上升。费用端21年表现突出，公司期间费用率下降5.89pct至12.60%，其中管理费用率下降4.64pct、研发费用率下降4.05pct。此外，公司21年退税金额已缩窄至1585万元，对业绩的贡献持续减小，因此公司扣非净利（+25.95%）表现较好。固定资产大幅增长，积极推进产能扩张。公司期末固定资产13.84亿元，较期初增长61.99%，主要