国金证券：高速公路行业研究：高速公路注入成三资改革典型案例，行业有哪些资产注入机会？

投资逻辑 多地陆续推动国有“三资”改革，高速公路资产注入成为典型案例。多省市陆续推动国有“三资”改革，鼓励国有企业并购重组、资产证券化，加快盘活各类国资。按照以往国企改革经验看，改革会在某些地区先行试行，在取得成功经验之后再进行推广，“三资”改革有望掀起新一轮国资资产证券化浪潮。在政策表述中，安徽省首先使用案例来指向资产盘活领域，其中第一个案例是高速公路资产注入。国企改革背景下，央国企在资产注入等方向上将起到引领作用，高速公路板块当中央国企占比达到95%，或成为核心受益板块。 高速公路行业当前面临还债和资本开支压力，资产注入或成为解决方案。高速公路单公里建造成本日益上升，而土地财政下坡，政府对于公路的财政补贴也捉襟见肘，公路行业面临还债和资本开支压力。盘活存量项目能够让各省交投集团一次性得到大量现金补充，可以用来化债或投入新的公路项目建设；并能让存量项目负债出表，减轻其负债压力。对上市公司而言，资产注入上市公司体内可以增厚利润来源。 我们从上市公司、交投集团两方来考虑资产注入机会。①从上市公司看，资产注入的前提是有充足的资金支持购买资产，因此可能性更大的是未来资本开支压力小的企业。我们