中信证券经纪(香港)：前景不明朗-260209

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月30日发布的题为《Murkyoutlook》的报告，迪克森（Dixon）在三季度业绩评论中指出，由于需求疲软（渠道库存高企及存储芯片价格高企）和关键审批延迟（Vivo合资公司、零部件制造），经营环境仍然艰难。随着PLI计划于3月到期，2027财年盈利前景存在不确定性。公司三季度营收环比下降28%，低于市场一致预期。智能手机销售因存储芯片价格高企受到显著冲击，这一趋势可能在四季度继续压制中低端市场。公司在提升利润率的后向整合计划取得进展，预计即将获得显示模组和机壳的ECMS认证。短期内，Vivo的PN3认证、PLI延期政策的明朗化以及其他业务进展仍是关键催化因素。 2026财年三季度营收1,067亿卢比（环比-28%），低于市场一致预期9%，移动及EMS业务营收环比下降27%。息税折旧前利润41亿卢比（同比+6%/环比-26%）与税前利润18亿卢比（同比+6%）基本符合预期。报告净利润因一次性公允价值收益而偏高。 智能手机出货量： 1.中低端智能手机销售受存储芯片价格高企影响，三季度出货690万台，四季度指引7