中银证券：洽洽食品（002557）-4Q21业绩超预期，坚果品类快速增长

洽洽食品(002557)事件：公司披露2021年年报。2021年公司实现营收59.9亿元，同比+13.2%；归母净利9.3亿元，同比+15.4%，扣非归母净利8.0亿元，同比+16.0%；经营活动产生的现金流量净额为13.4亿元，同比+125.3%。4Q21营收同比+28.3%，归母净利同比+21.5%，扣非归母净利同比+31.6%。4季度业绩表现超预期。支撑评级的要点4Q21增长提速，全年净利率小幅提升。（1）2021年公司营收同比+13.2%，归母净利同比+15.4%。4Q21公司营收同比+28.3%，归母净利同比+21.5%，扣非归母净利同比+31.6%。4Q21营收、归母净利均为历史最佳表现，我们判断与春节前移、返乡政策放宽以及提价传导顺利有关。（2）提价+规模优势抵御成本上涨压力，净利率小幅提升。2021年原材料价格持续走高，公司通过发挥规模采购优势、锁价策略以及提价方式应对，全年毛利率达到32.0%，同比+0.1pct；净利率为15.5%，同比+0.3pct。公司费用率保持稳定，销售/管理/研发费用率分别+0.3pct、-0.2pct、+0.1pct。葵花籽稳健增长，坚果快