光大证券：公牛集团（603195）-2021年报点评：持续创新产品，全面拓展渠道

公牛集团(603195)事件：公司发布2021年度报告：2021年实现营收123.85亿元（yoy+23%），归母净利润27.8亿元，同比增长20%。其中，公司2021年Q4收入为33.72亿元（yoy+16%），归母净利润5.7亿元（yoy-20%），扣非归母净利润5.4亿元（yoy-20%）。公司公告2022年限制性股票激励计划，拟授予670人155万股（占总股本的0.26%），解锁条件为公司22/23/24年收入不小于123.4/136.0/142.7亿元，或归母净利润不小于28.0/30.7/32.3亿元。点评：持续推出创新产品，全面推进渠道改革和拓展。分品类看，2021年电连接业务、智能电工照明业务、数码配件业务的收入分别为64.13亿元、55.51亿元、3.73亿元，同比增长分别为16%、37%、-11%，两年复合增长率分别为23%、26%、4%。（1）电连接业务是公司的核心业务，其依靠品牌优势及五金渠道优势保持平稳增长势头，同时公司围绕新能源、智能生态两大赛道，陆续推出新能源充电枪及新能源充电桩，现已成为线上品类销售冠军；（2）智能电工照明业务的增长主要依托于装饰渠道的综