西南证券：东航物流（601156）-航空货运高景气持续，Q4单季度盈利12亿

东航物流(601156)业绩小结：公司2021年实现营业收入222亿元（同比+47%），对应归母净利润36亿元（同比+53%），扣非归母净利润35亿元（同比+55%）。分季度看，Q1~Q4分别实现营收45、56、50、71亿元，对应归母净利润分别为6.8、8.4、9.0、12.0亿元。21年全球航空货运市场持续高景气状态，其中三、四季度市场运价与旺季需求共振，公司业绩略超我们之前的预期。分板块看营收与毛利，航空速运业务营收124亿元（同比+59%），毛利率33%（同比+2.33pp）；地面综合服务业务营收29亿元（同比+22%），毛利率37%（同比+1.89pp）；综合物流解决方案业务营收69亿元（同比+40%），毛利率45%（同比-2.70pp）。运营数据上，①速运板块：2021年公司货邮运输周转量66亿吨公里（同比+37%），货邮运输量145万吨（同比+24%），全货机平均利用率小时12.83小时（同比-0.8%）；全货机载运率为85.56%（同比+2.85pp），客机货运业务载运率为37.24%（同比+5.57pp）。②地面服务板块：货邮处理量292万吨（同比+17%），国际进出