国金证券：璞泰来（603659）-业绩符合预期，业务多点开花

璞泰来(603659)业绩简评2022年4月11日，公司公告2022Q1营收31.3亿，环比+15%，归母净利润6.37亿，环比+23%，扣非归母净利润6.13亿，环比+19.3%，毛利率38.7%，环比+3.7%，归母净利率20.3%，环比+1.2%。经营分析业绩符合预期，业务多点开花。我们预计公司22Q1负极出货约2.7万吨，环比约+8%，动力电池负极占比达70%，单吨盈利小幅提升至1.25万/吨，主要由于21Q4负极价格涨价继续兑现&公司原材料前期储备丰富受原材料涨价影响较小。我们预计涂覆出货约7.5-8亿平，单平盈利环比持平，约0.2元/平。预计PVDF出货约1200吨，贡献权益净利润约0.7亿。负极：新增石墨化产能逐步释放，一体化布局加速。公司现有石墨化产能6.5万吨，内蒙5万吨石墨化产能已经开启试生产预计22Q2完成爬坡，全年有望贡献约3.5万吨石墨化产能增量，我们预计22年公司负极出货量约16万吨，对应石墨化自供率预计达60%以上。22年底有望新增四川一体化项目，达产后形成26.5万吨负极对应21.5万吨石墨化，自供率达80%，24年底有望形成40万吨负极产能。膜材料：涂