西南证券：普莱柯（603566）-动保有望迎需求增量，重视科研铸长期优势

普莱柯(603566)投资逻辑：1）养殖成本中枢下移，盈利能力修复，当前生猪价格在12.2元/公斤左右，处于底部盘整阶段，未来猪价预期回暖，动保需求迎来提升；2）新版GMP顺利实施，行业产能或将去化三成左右，集中度进一步提升，公司产品矩阵丰富有望受益；3）公司研发实力雄厚，疫苗及化药质量优势明显市场认可度高，未来若非瘟疫苗顺利市场化，带来市场增量，公司有望受益。政府环保要求以及突发非洲猪瘟的影响下，生猪养殖行业集中度进一步提升，动保重视程度提高，十家上市生猪养殖企业（牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、唐人神、傲农生物、金新农）2021年共计出栏9428万头，占全国6.7亿头出栏的14%左右，规模化养殖场更加规范，注重防疫，动物保健产品需求随之增长。我们认为当前动保行业业绩影响因素因受到非洲猪瘟影响而短期转变为盈利能力的修复，随能繁母猪结构调整，优质品种占比提高，整体养殖效率得到改善，生猪健仔率提升，仔猪成本有效控制，行业完全成本中枢下移逐步恢复至非瘟前的水平，21年三季度时行业处于深度亏损状态，虽然当前仍处于底部盘整阶段，但对于生猪价格预期回暖，未来生猪