东方证券：旗滨集团2021年年报点评：浮法盈利有保障，光伏布局再加码

旗滨集团(601636)核心观点浮法玻璃带动盈利高增长。公司发布21年年报，实现收入/归母净利润145.7/42.3亿元，YoY+51.1%/133.4%，受益于浮法玻璃行业前三季度高景气，业绩实现高增长。单四季度来看，公司实现收入/归母净利润38.1/5.8亿元，YoY+23.3%/-3.8%。21年9月份中旬后，地产商资金链紧张，浮法玻璃需求疲弱，价格在21Q4出现较大幅度降幅，这是四季度盈利下滑的主因。展望22年，我们认为行业供给依然会小幅增加，地产竣工的韧性依然对22年前三季度的需求有较强保障，供需整体依然处于相对平衡状态，价格的波动更多是某个时间段的供需错配造成。成本管控能力优秀，节能玻璃盈利中枢将抬升。从业务结构看，原片玻璃依然是业绩主要来源，21年产销量1.19亿重箱，相比20年1.17/1.14亿重箱的产/销量基本持平。21年每重箱的价格/成本/毛利/净利我们预测分别是104.4/50.6/53.9/35.6元，相比20年分别增加30.4/4.1/26.3/20元。21年盈利的上涨，除了商品价格上涨，公司成本控制能力非常优秀，21年浮法原片每重箱直接材料成本仅上涨了4.