东吴证券：华利集团（300979）-2021年报点评：量价与效率齐升，共促业绩靓丽

华利集团(300979)投资要点公司公布2021年年报。2021年营收174.7亿元/yoy+25.4%（剔除汇率影响yoy+34.09%）、归母净利润27.7亿元/yoy+47.3%（剔除汇率影响yoy+57.55%）。净利润增速高于营收主要来自产能利用率及生产效率提升带动毛利率提升3.4pct至27.2%。分季度看，2021Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+7.8%/28.5%/31.5%/33.5%、归母净利润分别同比+42.3%/93.2%/30.2%/37.4%，2021Q3越南疫情影响毛利率下滑致净利润增速放缓，2021Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为28.4%/27.9%/26.0%/26.9%。新旧客户、量价齐升共同驱动收入高增长。1）分客户看，2021年前五大客户Nike、Deckers、VF、PUMA、UA贡献收入（以美元计）分别同比+43.7%/57.8%/13.4%/26.1%/44.9%，占比分别为35%（同比+2pct）/22%（+4pct）/18%（-4pct）/11%（-1pct）/6%（+1pct）。头部客户Nike、Deckers保持高速增长，同