开源证券：伯特利（603596）-公司信息更新报告：营收稳健增长，原材料等因素略微扰动利润端增速

伯特利(603596)公司2021年营收稳健增长，受原材料等因素影响，利润端增速略逊于营收端2022年4月8日，公司发布2021年年度报告，公司2021年营收为34.9亿（同比+14.8%），毛利率为24.19%（同比-2.24pcts），研发费用率为6.85%（同比+1.10pcts），归母净利润5.05亿元（同比+9.3%），原材料价格上涨、研发投入占比提升等因素致2021年公司利润端增速略逊于营收端。公司2021年Q4单季度营收为11.6亿元（同比+14.5%，环比+47.9%），创历年单季度营收新高，毛利率为22.13%（同比-2.79pcts），归母净利润为1.36亿元（同比-15.8%，环比+6.4%）。考虑到2022年初部分原材料价格上涨，我们略微下调2022年并上调2023年盈利预测，同时增加2024年盈利预测，我们预计2022/2023/2024年归母净利润为7.17(-0.16)/10.25(+1.43)/14.20亿元，EPS为1.76(-0.03)/2.51(+0.35)/3.48元/股，对应当前股价PE为33.8/23.7/17.1倍，公司各项业务拓展顺利，维