华西证券：美凯龙（601828）-出租率全面提升，降杠杆卓有成效

美凯龙(601828)事件概述公司发布2021年年报，2021年公司实现营收155.13亿元，同比增长8.97%；归母净利润20.47亿元，同比增长18.31%；扣非后归母净利为16.58亿元，同比增长42.62%。单季度看，2021年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收33.41、41.61、38.52、41.59亿元，同比增长30.7%、19.99%、9.96%、-11.7%；分别实现归母净利润7.22、7.87、5.55、-0.18亿元，同比增长83.79%、11.13%、-11.69%、-35770.95%；分别实现扣非后归母净利润4.13、5.93、4.62、1.89亿元，同比增长101.28%、19.64%、0.53%、9365.2%。分析判断:收入端：加快委管商场发展，商场出租率持续提升报告期内，公司经营了95家自营商场，经营面积约为846万平方米，平均出租率由上半年的93.0%提升至94.1%。自营商场的租赁及相关收入为80.95亿元，同比上升21.1%。公司经营了278家委管商场，经营面积约为1385万平方米，平均出租率为91.4%。委管业务收入为32.56亿元，较上年