东吴证券：启明星辰（002439）-2021年年报点评：业绩符合市场预期，战略新业务快速增长

启明星辰(002439)事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入43.86亿元，同比增长20.27%；归母净利润8.62亿元，同比增长7.15%，符合市场预期。投资要点营收稳健增长，战略强投入导致利润承压：2021年公司实现营业收入43.86亿元，同比增长20.27%，增速同比增加2.23pct；归母净利润8.62亿元，同比增长7.15%。净利率下滑主要由于公司2021年处于布局新业务阶段，战略强投入，截至2021年底员工总数达到6587人，同比增长22.41%。研发费用8.46亿元，占营业收入19.28%（同比+1.64pct），销售费用11.02亿元，占营业收入25.13%（同比+3.31pct），管理费用2.15亿元，占营业收入4.90%（同比+0.47pct）。分业务来看，公司安全产品营收29.27亿元，同比增长15.47%，毛利率65.89%（同比+3.03pct）；安全运营与服务业务营收14.32亿元，同比增长30.95%，毛利率66.36%（同比+0.36pct）。公司加强应收账款管理，2021年应收账款同比增加10.24%，增速放缓，保证健康现金流。渠道