光大证券：新城控股（601155）-2021年年报点评：双轮驱动夯实盈利护城河，回购彰显长期信心

新城控股(601155)事件：2022年3月31日，公司发布2021年年报21年，公司实现营收1682.3亿元+15.6%；实现归母净利润126.0亿元-17.4%。点评：结转收入稳步增长，商业出租毛利率逆势提升；商业运营积极拓展；销售额小幅下滑，土地投资谨慎；财务跻身绿档；回购彰显公司诚意1）21年，公司实现营收1682.3亿元，同比增长15.6%；实现归母净利润126.0亿元，同比减少17.4%。利润下滑主要系1.公司整体结算毛利率为20.5%，同比下滑3.1pct；其中，地产开发业务毛利率17.7%（-4.1pct），物业出租及管理业务毛利率72.6%（+1.9pct)。2.谨慎计提存货跌价准备48.5亿元（+201.2%）。受新冠疫情反复及行业流动性相对紧张影响，22年公司计划竣工建面2801.7万平，较21年实际竣工面积收缩14.9%，或一定程度影响短期内业绩释放。2）21年，公司实现租金收入（含税）86.0亿元，同比提升50.9%。截至21年末，公司已于全国135城布局188座吾悦广场，已开业及委托管理在营数量达130座，开业数位居我国境内外上市公司首位。22年，公司计划实