东方证券：恒力石化（600346）-高油价下承压，新材料与精细化工项目保障成长性

恒力石化(600346)业绩符合预期：恒力石化发布21年年报，公司全年实现营收1980.0亿元，同比+29.9%，实现归母净利润155.3亿元，同比+15.4%。其中21Q4单季度实现营收465.1亿元，同比-5.2%，实现归母净利润28.2亿元，同比-21.0%。分板块来看，炼化产品实现营收1049.3亿元，同比+16.82，毛利率22.9%，减少1.5个pct；PTA板块实现营收481.6亿元，同比+63.6%，毛利率2.3%，减少8.8个pct；聚酯产品实现营收272.8亿元，同比+55.7%，毛利率18.9%，增加2.6个pct；其他板块实现营收168.5亿元，同比+19.3%，毛利率-1.8%，增加0.2个pct。高油价下承压：进入2022年以来，国际油价大幅上涨，2022Q1布伦特原油均价102.4美元/桶，环比+28.2%。石化产品2022Q1均价分比为，95#汽油9364.8元/吨，环比+8.7%，PX均价8058.4元/吨，环比+15.4%，LLDPE均价8978.9元/吨，环比+1.7%，炼油价差收窄。在高油价背景下，将考验公司的库存管理能力，以及等待终端需求是否在