西南证券：云天化（600096）-一季度业绩超预期，看好化肥景气度持续

云天化(600096)投资要点事件：公司发布2022Q1业绩预增公告，一季度实现归母净利润16.4亿元，同比增长185.2%，环比+104.5%。化肥供需趋紧，磷肥、尿素贡献业绩增量：在全球疫情背景下，各国对粮食安全更为重视，带动化肥需求增长，叠加大宗原料价格走高，化肥价格大涨。2022Q1公司主营产品一铵、二铵、尿素均价分别达到3131、3826、2661元/吨，同比分别+34.7%、+25.4%、+33.1%，环比均高位维持。俄乌冲突下，全球磷肥供应紧张，带动国际磷肥价格走高，Q1磷酸二铵摩洛哥FOB均价966.5美元/吨，同比+93.8%，Q1海内平均外价差超2000元/吨，公司有效统筹国内、国际两个市场，打开磷肥盈利空间。成本端，公司自有磷矿以及配套合成氨，自给率较高，同时采取高效的大宗原材料采购策略，控制原材料成本，化肥竞争优势凸显，带动公司业绩持续增长。需求向好，看好化肥景气度持续：玉米、大豆等农产品价格高位维持，带动农户耕种意愿，据USDA数据，预计2022年全球玉米、大豆种植面积将分别达到2.0亿、1.3亿公顷，同比分别+5.0%、+5.2%，将对化肥产生更大需求。同时