西南证券：利尔化学（002258）-2022年一季度业绩快报点评：一季度业绩超预期，看好公司长期成长性

利尔化学(002258)投资要点事件：公司发布2022年第一季度业绩快报，第一季度实现营业收入26.13亿元，同比增长76.3%，环比增长18.0%；实现归母净利润5.34亿元，同比增长142.0%，环比增长15.8%。一季度营收逆势增长，盈利能力保持稳定。2022年一季度，在终端需求延后和新产能释放的预期下，草铵膦下游观望情绪较重，价格明显回落，最低一度达到17.5万元/吨，一季度均价26.8万元/吨，环比下滑26.2%。逆势之下，一季度公司营业利润率、净利润率分别为26.8%、20.4%，环比仅略降0.9、0.4个百分点，且营收、利润仍取得环比增长。我们判断主要原因在于广安基地技改完成，草铵膦产销量提高，且公司或通过长单合同锁定草铵膦价格。近日，随着国内外销售旺季到来，前期处于观望阶段的下游需求集中释放，国内部分生产企业已停止接单。此外，草铵膦的生产、环保壁垒较高，新产能实际释放量有限，目前草铵膦价格已反弹至18.9万元/吨，我们预期草铵膦将迎来价格修复。高毒农药替代与转基因推广拉动草铵膦需求快速增长。高毒农药在全球范围内逐步被禁，如2020年百草枯新增禁用1.4万吨。同时全球转基