国联证券：贝达药业（300558）-新老品种扩大使用范围，研发逐步兑现

贝达药业(300558)事件：公司发布年报，2021年实现收入22.46亿（同比+20.08%），实现归母净利3.83亿（同比-36.83%），实现扣非归母净利3.46亿（同比+3.52%），业绩符合预期。公司拟每10股派2.5元。点评：埃克替尼扩大适应范围，新品恩沙持续放量公司2021年收入同比增长20%，一是老品种埃克替尼21年6月获批术后辅助治疗的新适应症，拓展使用范围至早中期治疗；二是恩沙替尼作为首个国产ALK靶点的肺癌靶向药，2020年年底上市后持续放量。收入增速，一是由于20年同期有资产出售带来较高的投资收益，二是由于研发费用投入加大，21年研发费用同比增加2亿，拉低了利润。研发投入大幅增加，支撑远期成长21年公司研发费用5.7亿，研发费用率提升5.8个百分点。埃克替尼降价影响收入，但其获批的术后辅助治疗适应症用药时间相对长，空间大，抵消降价冲击；三代EGFR靶向药D-0316有望今年获批，丰富EGFR靶点排兵布阵。恩沙替尼的一线治疗适应症已于今年3月获批，术后辅助治疗适应症国内受理，一线适应症的美国申报正在准备中，成长空间进一步打开。维持“增持”评级公司在肺癌领域已建立成