东方证券：苏泊尔（002032）-品类拓展、渠道变革持续推进，内外销业务稳健发力

苏泊尔(002032)核心观点事件：公司公告2021年年报，2021全年实现营业收入215.85亿元，同比增长16.07%；实现归母净利润19.44亿元，同比增长5.29%。其中，单四季度实现营业收入59.20亿元，同比增长11.87%；实现归母净利润7.03亿元，同比下降8.16%。2021年“电器+炊具”双引擎驱动内销稳健增长，外销业务表现亮眼。分品类，公司2021全年炊具、电器分别实现收入67.02亿元、146.41亿元，同比增长22%、13%，线上渠道“一盘货”模式及DTC直营推进效果显著，集成灶、清洁电器等新品快速增长亦有贡献。分地区，公司2021全年内销、外销分别实现收入142.60亿元、73.26亿元，同比增长11%、28%。外销收入增长强劲主要源于SEB集团订单向公司持续转移，2021年公司通过向SEB出售商品实现收入68.62亿元、同比增长26%，贡献外销收入比重约94%，其中Q4同比增速约2.1%；根据关联交易公告，2022Q1公司向SEB出售商品收入增速约1.6%，公司预计2022年全年关联交易额将达75.54亿元，同比增长10%，外销业务有望稳健增长。原材料与海