华鑫证券：青岛啤酒（600600）-业绩符合预期，高端化效果显著

青岛啤酒(600600)事件2022年03月28日晚间，公司发布2021年年报：2021年公司营收301.67亿元，同增8.67%；归母净利润31.55亿元，同增43.34%；扣非为22.1亿元，同增21.54%。投资要点疫情影响四季度，原材料上涨影响盈利公司2021年公司营收301.67亿元，同增8.67%；归母净利润31.55亿元，同增43.34%；扣非为22.1亿元，同增21.54%。其中2021Q4营收33.95亿元，同增1.7%；归母净利润为-4.55亿元，同增41%；扣非-10.09亿元，同减17%。考虑土地补偿款4.36亿元，还原四季度实际亏损8.91亿元，2020Q4利润亏损7.77亿元。四季度出现亏损，系疫情影响叠加销售淡季下固定成本摊销所致。毛利率2021年36.71%（同减4pct），其中2021Q4为-18.01%（同减46pct），系会计准则调整及原材料上涨所致；净利率2021年10.79%（同增2.4pct），其中2021Q4为-13.58%（同增10pct），系原材料成本大幅上涨及确认冬奥会广告费用投入所致。2021年营业成本190.91亿元，同增6.4%