光大证券：苏泊尔（002032）-2021年报业绩点评：外销拉动收入增长，现金分红率创出新高

苏泊尔(002032)事件：苏泊尔公布2021年报，公司营收215.85亿元（+16%），归母净利润19.44亿元（+5%），其中21Q4收入和净利润同比+12%和-8%，利润增长较慢主要系原材料涨价超预期以及高新企业所得税优惠到期等因素所致。2021年度现金分红方案为每10股派现19.3元（含税），现金分红比例80.3%为历史新高。点评：2021年出口收入明显增长，国内电商改革成效显著。分区域看，2021年公司外销收入73.3亿元（+34%），其中母公司SEB贡献收入68.6亿元，全球供应链运转不畅促使SEB订单加速转移。2022年公司与SEB集团的预计关联销售金额为75.5亿元（同比+10%），潜在增速放缓主因后疫情时代海外需求及供应链逐步正常化。国内方面，2021年公司内销收入128.7亿元（+11%），稳健增长主要归功于线上转型战略成功落地、线上产品销售结构优化：1）线上改革方面，公司建设电商“一盘货”实现自营和经销商货物统仓统配来提升渠道效率，推进京东天猫DTC官方旗舰店直营，入驻抖音、快手等新平台开拓新的增长点；2）产品结构优化方面，公司持续推进“以消费者为中心”的新品发展