东方证券：中航光电（002179）-业绩增速上移，净利率创十年来新高

中航光电(002179)核心观点事件：公司发布2021年年报，全年实现营业收入128.67亿元（+24.86%）；实现归母净利润19.91亿元（+38.35%）。2021Q4单季度公司实现营业收入29.90亿元（+13.31%），实现归母净利润3.68亿元（+8.27%）。营收规模快速增长，净利率创十年内新高。21年公司军品在手订单饱满，通讯及工业领域业务不断拓展新市场和产品，新能源汽车业务聚焦主流客户和产品，实现营收128.67亿元（+24.86%）。21年归母净利润19.91亿元（+38.35%），利润增速明显快于营收增速，毛利率提升+0.97pct至37.00%，可能是受益于公司军品占比提升&产品和客户结构优化。21年公司期间费用率为19.87%（+0.31pct），其中研发费用率提升+0.81pct至10.15%，高研发投入为公司长远发展奠定基础。21年公司净利率达十年来最高水平，达到16.52%（+1.66pct）。存货和合同负债大幅增长，前瞻性指标预示持续高景气。21年末公司存货达47.30亿元，同比大幅增长69.41%，由于公司连接器基本为定制化产品，采取“以销定产”模式