东吴证券：旭升股份（603305）-新能源轻量化领域领跑者

旭升股份(603305)投资要点顺应新能源产业趋势，客户及产品持续拓展。公司致力于新能源汽车和汽车轻量化领域。产品主要应用领域包括新能源汽车变速系统、传动系统、电池系统、悬挂系统等核心系统的精密机械加工零部件，截至2021年，公司已具备压铸、锻造、挤出三大工艺，基本覆盖汽车动力系统、底盘系统、电池系统最核心的铝合金产品。2021年来自T客户的营收为12.07亿元，占公司营收比重为39.93%。公司顺应新能源快速发展的产业趋势，除T客户之外，同步开拓多个客户群体，供应动力总成零部件、电池包等新能源零部件产品。多因素驱动轻量化需求增加，单车铝合金用量持续增加。“节能减排”政策+“里程焦虑”共同推动汽车轻量化的需求增加，铝合金因为在性价比方面的优势，成为汽车轻量化的首选材料。2025年单车铝合金用量有望从2020年的139kg提升到250kg，中小件/底盘/三电系统/车身结构件完成铝合金升级后单车价值量超过2万元。根据我们测算，2025年国内市场空间有望达到3095亿元，2020-2025年CAGR为17.1%。截至2018年，铝合金加工的压铸/锻造/挤压/轧制四大工艺占比分别为77%/10