东吴证券：百川畅银（300614）-2021年年报点评：国补谨慎确认，盈利能力稳定

百川畅银(300614)投资要点事件：公司发布2021年年报，实现营收4.99亿元，同减3.74%；归母净利润1.09亿元，同减12.7%；拟每10股派发现金红利0.68元（含税），对应股息率0.14%。补贴谨慎确认，还原后盈利能力稳定。2021年公司毛利率达41.03%，同降4.21pct。沼气利用为公司主营业务，收入占比达93.97%。公司营业收入、毛利率下滑主要系会计记账方式变更，对于投入生产但尚未纳入补贴目录的项目当期不确认国补收入，2021年公司未计入的补贴金额达2533.94万元，将补贴收入加回后，实际营业收入达5.25亿元，同比微增1.14%，毛利率为46.10%，同升0.87pct，盈利能力稳定。沼气发电装机量达188.01MW，同比增加9.79%。截至2021年底，公司在河南、安徽、湖北、浙江、广东等省份（直辖市、自治区）投产运营94个沼气发电项目，并网装机容量188.01MW，较2020年底171.25MW增加9.79%，公司营业收入增速低于装机量增速主要系1）并购威立雅下属3家公司共19.806MW规模2021年仅并表第四季度，2022年将实现全年并表贡献增量；2