光大证券：科达利（002850）-2021年年度报告点评：原材料涨价冲击较小，结构件龙头地位稳固

科达利(002850)事件：2022年3月30日晚，公司发布2021年年度报告。公司2021年实现归母净利润5.42亿元，与上年同期相比，增加3.63亿元，同比增长203.19%；公司2021年实现扣非后归母净利润5.15亿元，与上年同期相比，增加3.53亿元，同比增长218.49%。业绩符合预期。点评：产能利用率和良率提升，客户结构优化对冲原材料上涨。2021年Q4原材料价格上涨，2021年原材料成本占总体成本60.8%。公司21Q4毛利率21.67%，环比Q3下滑7.74%，然而净利率环比仅下滑1.97%，公司Q4业绩仍然符合预期，主要由于：（1）优化客户结构和产品结构。公司产品是定制化的，根据产品的要求和特性报价，和铜箔铝箔的定价方式完全不同。公司通过向部分客户传导价格压力，优化产品结构，保证整体盈利不受太大影响。后续公司通过技术优化，设备更新，仍有进一步降本的空间。（2）公司订单和产能持续提升，Q4营收14.8亿，环比Q3营收+24.89%，同时上海、西安、江苏等地工厂产能持续爬坡，助力营收增加。（3）产能利用率和良率提升。公司产能布局加速，绑定大客户共同成长。2021年底惠州